В настоящее время наблюдается повышенный интерес к различным драйверам цифровой экономики. Среди них технология блокчейн, которые представляют собой способ хранения информации на децентрализованной, а также доступной всем участникам вычислительной сети последовательности блоков, которая исключает возможность последующего изменения и создаваемые на ее основе современные продукты наиболее близки к потребителям. К таким продуктам относятся криптовалюты, ICO (первичное публичное размещение токенов) – механизм привлечения инвестиций в проекты в обмен на токены, а также майнинг – процесс формирования блоков в цепочке блокчейн. Они стали доступными не только крупным компаниям, но и физическим лицам. В отличие от нейросетей и Big Data, технологии блокчейн могут быть непосредственно использованы людьми и функционируют благодаря объединению большого количества независимых субъектов.
Однако следует отметить, что эта сфера пока не урегулирована действующим законодательством. Существует перечень поручений президента РФ по итогам совещания по вопросу использования цифровых технологий в финансовой сфере, в соответствии с которым правительству и Центральному Банку РФ поручено разработать предложения по законодательному определению указанных терминов.
При этом, в соответствии с ненормативными правовыми актами федеральных министерств и ведомств, правоотношения в сфере блокчейн-технологий и криптовалют не подлежат судебной защите.
Такой подход государства направлен на изучение перспективных продуктов, возникающих на базе новых технологий, которые, по некоторым оценкам, могут существенно изменить мировую финансовую систему. Однако в условиях отсутствия реальной судебной защиты профессиональным участникам рынка необходимо самостоятельно установить правила, позволяющие выявлять мошенников, которые под прикрытием технологии пытаются похитить деньги граждан и компаний.
В настоящий момент на рынке криптовалют и ICO активно развивается рейтингование, которое позволяет оценить реальность бизнес-проекта и благонадежность его создателей по множеству критериев. Основная методика оценки ICO включает четыре показателя: Team – команда, Tech – технология, Theme – концепция; Token – правовой статус реализуемых крипто-активов.
При использовании этой методики, например, при анализе команды оцениваются весомость репутации в блокчейн-сообществе (Founder), PR-рейтинг основателей компании, наличие истории успешных предыдущих проектов, степень вовлеченности команды в проект, обеспеченность его специалистами всех уровней, наличие компетенций, необходимых для развития проекта, опыт в сфере, непосредственно связанной с выходящим на ICO проектом, наличие успешно реализованных венчурных проектов, обеспечивших инвестору приемлемый уровень доходности.
Мы, совместно с экспертным сообществом, представленным специалистами РЭУ им. Г.В. Плеханова и членами Экспертного Совета Государственной думы, доработали эту методику, исключив возможный спекулятивный характер оценки, (когда в основном оценивается маркетинг ICO и инвестиционный потенциал). В результате мы получили шесть групп критериев оценки, позволяющих всесторонне изучить проект и оценить его инвестиционную привлекательность и риски:
- PRODUCT & MVP (продукт и прототип);
- technology & innovation (технологии и инновации);
- marketing & social-media impact (маркетинг и эффект влияния на общество);
- confidence & stakeholders (доверие и заинтересованные участники);
- business & financial model (бизнес модель и финансовая модель);
- protection & risks (защита и риски).
Каждая группа показателей в свою очередь раскрывается комплексом значений. Например, в группе «business & financial model» анализируются следующие показатели: планирует ли ICO продажу токенов на бирже, наличие, конкретность, реалистичность, объективность дорожной карты реализации проекта, обоснованность криптовалютного финансирования вместо традицио-нного финансирования, наличие обеспечения токенов, состав ценности монет, наличие полноценной финансовой модели в составе (Plane of Sales, Profit & Loss Statement, Cash Flow Statement), наличие расчета экономики SKU. Также учитывается, раскрывает ли финансовая модель проек-та основные показатели доходности на вложенные инвестиции (ROI), каковы доходность проекта, скорость возврата инвестиций, раскрывает ли финансовая модель вопросы сбалансированности денежных потоков. А еще – определен ли порядок выхода участников при выплате дохода или выхода их проекта, сбалансированность модели при выводе капитала участниками, подтверждение отсутствия в модели CASH GAP, наличие анализа чувствительности проекта и сценарного анализа, подтвержденный объем привлеченных фиатных средств до ICO, объем и совокупный рейтинг привлеченной криптовалюты, наличие оценки ценности токенов после ICO.
Как правило, все данные, необходимые для проведения оценки, находятся в открытом доступе, содержатся в публичной информации и бухгалтерской отчетности.
Рейтинги, как правило, публикуются в доступных СМИ, интернете, а также могут быть подтверждены отчетами рейтинговых агентств. Сейчас рейтинги составляются как на безвозмездной, так и на платной основе и здесь крайне важно финансовое стимулирование рейтингового процесса.
Проблема объективности рейтингов – одна из основных для этой отрасли, поскольку практически невозможно обеспечить независимость и достоверность результатов оценки ICO при существующей в России практике коммерческой оценки проектов, в условиях конкуренции профильных агентств, отсутствия единой системной методики оценки и сложности проверки, закрытости результатов отдельных проведенных агентствами исследований.
Эффективнейшим решением может стать создание механизмов оценки и рейтингования ICO на основе технологии блокчейн.
Именно поэтому альянс Ассоциации разработчиков и пользователей техно-логии Блокчейн и продуктов, созданных на ее основе, в интересах развития цифровой экономики (РАКИБ) с Сообществом пользователей рынка криптовалют и Рейтинговым агентством оценки проектов цифровой экономики в настоящий момент формализуется как рейтинговое агентство, работающее в цифровой экономике и создающее блокчейн-платформу оценки и рейтинговая ICO.
На чем базируются наши подходы? Во-первых, принципы всех проектов цифровой экономики – это прозрачность, открытость, доступность информации, благодаря чему отпадает необходимость в заключении договора между рейтинговым агентством и рейтингуемым объектом, обеспечивается полнота и достоверность информации для оценки из публичных и приватных источников, открытость и возможность внесения данных и мнений для всех стейкхолдеров. Таким образом исключается вероятность сговора и максимально снижается основной риск рейтингов – его необъективность.
Во-вторых, использование при оценке блокчейн-платформы не позволяет изменить рейтинг в одностороннем порядке, а работает по закону больших чисел, в том числе с использованием преимущества поиска данных и анализа с помощью технологий искусственного интеллекта, возможности предоставить общий сводный рейтинг по проекту, что обеспечивает независимость и объективность результатов оценки и рейтинга в целом.
В-третьих, рейтинги постоянно, ежедневно, по сути после каждого проекта логически эволюционируют. Цифровая экономика не имеет границ, а открытость и доступность информации по проектам, а также возможность привлечь дистанционно в рамках системы блокчейн любого эксперта или профильного специа-листа в мире позволяет провести более достоверную и объективную оценку проекта в любом масштабе – от продуктового до мирового. А также исключить субъективность оценки за счет учета мнения каждого стейкхолдера и стохастических вычислений посредством искусственного интеллекта.
В условиях нарастающей капитализации криптовалютного рынка вопросы создания российского системного, независимого, объективного рейтинга на основе технологи блокчейн, его масштабирования и распространения становятся задачами национальной значимости и финансовой безопасности.
Исходя из этого представляется необходимым подготовить совместно с Банком России и Минфином России методические рекомендации об использовании разработанной Альянсом методики оценки и рейтингования ICO проектов на основе технологии блокчейн, для развития и контроля отрасли.
В качестве возможного инструмента оперативного внедрения механизма регулирования отраслью в России мы предлагаем рассмотреть саморегулируемые организации. В законодательстве существует форма саморегулируе-мых организаций (СРО), позволяющая самостоятельно создавать правила для их участников. Саморегулирование необходимо на рынке для введения обязательных для всех участников СРО правил, которым они следуют, а также создания специальных фондов, за счет которых СРО будет нести частичную ответственность за своих членов. Сам факт членства в СРО должен повышать уровень доверия к организации. При этом, государству выгодно наличие СРО как единого представителя рынка – контролировать несколько таких организаций гораздо проще, чем тысячи участников рынка.
Таким образом, возможность создания СРО для рынка блокчейн-технологий, криптовалют, ICO и майнинга поможет разрешить целый ряд проблем. Потребители получат дополнительную гарантию качества и дополнительную финансовую ответственность за действия участников рынка (ст. 13 ФЗ «О СРО»). Для государства механизм саморегулирования в этой сфере облегчает ее управляемость.
В свою очередь, участники рынка получат официальных представителей при переговорах с государственными структурами (в т.ч. обжалование НПА (п.2 ч.3 ст. 6), разработка законов (п.3 ч.3 ст.6)).
Однако в настоящий момент создание СРО в указанной сфере представляется маловероятным, поскольку деятельность в сфере блокчейн-технологий, криптовалют, майнинга и ICO в законодательстве (в т.ч. в ЕГРЮЛ) никак не прописана. Такие изменения могут быть внесены в профильные законы (к примеру, для строителей – это Градостроительный кодекс), либо при исполнении поручения Президента РФ «Пр-2132, п.1 а» по определению блокчейна, криптовалют и т.д. Также такая СРО может быть создана на базе площадки при ЦБ РФ (создание предусмотрено поручением Президента «Пр-2132, п.2 а»).
Лучшим для отрасли вариантом развития регулирования в указанной сфере стало бы предоставление участникам рынка возможности объединяться в СРО для саморегулирования, взаимной ответственности и вытеснения с рынка недобросовестных субъектов. Для этих целей законопроектом предлагается внести изменения в часть 5 статьи 3 Федерального закона «О саморегулируемых организациях» для предоставления права объединяться в СРО субъектам отрасли, не определенной и не указанной в законодательстве. Данная мера не только поддержит предлагаемый ранее механизм рейтинговая на основе технологии блокчейн, но и создаст эффективный механизм управления новой отраслью экономики.
Автор: Надежда Сурова
Источник: http://www.umpro.ru/
